多少次，海馬總以各種迷之操作出現(xiàn)在公眾的視野中，可一旦主營業(yè)務(wù)每況愈下的癥結(jié)無法有效解開，成立30年多年的海馬必然會被行業(yè)規(guī)律所圈定，并漸漸在寂寥中消逝。

賣房保殼成常態(tài)、銷量復(fù)蘇也無望，景柱“再造”海馬，已成一紙空談。

原以為進(jìn)入2020年后，在這個(gè)經(jīng)歷過市場、經(jīng)濟(jì)深度重塑的時(shí)代風(fēng)口，當(dāng)力帆、眾泰逐漸被市場拋棄時(shí)，去年成功扭虧為盈的海馬，將在創(chuàng)始人回歸、地方政府大力扶持以及新產(chǎn)品規(guī)劃日益清晰的當(dāng)下，能再次回到中國車市的主戰(zhàn)場。

可殘酷的現(xiàn)實(shí)卻是，突如其來的疫情不僅打破了在局者的固有希望，亦將海馬身披的最后一塊遮羞布給扯了下來。從獲得政府補(bǔ)助到三度出售房產(chǎn)，每次翻開“ST海馬”的主頁，除了各種為自救而實(shí)行的舉措外，似乎再無捷報(bào)。

而近日，當(dāng)“海馬”就其全資子公司海馬汽車有限公司與金融機(jī)構(gòu)此前簽訂的《資金池質(zhì)押擔(dān)保合同》到期后，重新簽訂該合同時(shí)，我們不禁要問，在資本市場仍難以脫離困頓的海馬，究竟該何去何從？

頻繁自救的無奈

也許，就像海馬自己所闡述的那樣，海馬汽車有限公司及其子公司海馬新能源汽車有限公司、海馬汽車銷售有限公司及 海馬銷售的子公司鄭州海馬新能源汽車銷售有限公司與金融機(jī)構(gòu)開展了的資產(chǎn)池業(yè)務(wù)，不過是為了減少貨幣資金占用、提高流動資產(chǎn)使用率所做出的常規(guī)操作。

而據(jù)公告顯示，本次擔(dān)保后，公司及控股子公司的擔(dān)?？傤~已達(dá) 10.40 億元，占上市公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的 21.14%；公司及控股子公司對合并報(bào)表外單位提供的擔(dān)?？傤~為 1.29 億元，占上市公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的2.62%。

可事實(shí)上，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，這四家公司中的任何一家以資產(chǎn)池內(nèi)質(zhì)押資產(chǎn)為其他三家在金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)池業(yè)務(wù)形成的債務(wù)提供擔(dān)保，承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，其實(shí)就意味著，海馬的命運(yùn)將繼續(xù)全權(quán)押寶在旗下公司的相互協(xié)力中。

雖然這看似能助力海馬脫離苦海的手段，在一定程度上成了讓其重振的保障，但回溯起近一年來事關(guān)海馬的大小事件，其實(shí)不難看出，試圖自救的海馬已然出現(xiàn)了力竭的趨勢。

6月4日，距離海馬上次出售401套房產(chǎn)已逾一年，但“賣房保殼”的操作似乎讓海馬上了癮。又是為了優(yōu)化和盤活存量資產(chǎn)，海馬擬通過招標(biāo)和或委托中介機(jī)構(gòu)按照市場價(jià)格在二手房交易市場掛出等方式公開出售位于?？谑薪鹋Ｂ?號的18#住宅樓共145套房產(chǎn)（總面積約4217.05平方米）的部分閑置房產(chǎn)。

在這里，為滿足海馬發(fā)展戰(zhàn)略要求而處置低效冗余資產(chǎn)也好，抑或是增加現(xiàn)金流，有助于海馬進(jìn)一步聚焦主營業(yè)務(wù)，其實(shí)任誰都知道，這些不過是海馬放在臺面上的漂亮說辭，其“賣房”的最終目的終究是為了盡快完成“摘帽”，徹底避免退市的風(fēng)險(xiǎn)。

畢竟據(jù)財(cái)報(bào)顯示，海馬僅僅在一季度，其總營收就同比下跌37.85%至4.42億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤也去年同期進(jìn)一步擴(kuò)大至-0.99億元。那基于海馬現(xiàn)在的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，如果再不動用非常手段，2020年將斷送海馬好不容易爭取來的利好局面。

更甚至的是，隨著小鵬通過收購廣東福迪而獲得生產(chǎn)資質(zhì)，即使按照既定的代工協(xié)議，在2021年12月31日前，海馬依舊能靠代工小鵬G3來獲得資金上的支持，可只要小鵬在協(xié)議到期后終止與海馬的合作，海馬勢必會面臨因產(chǎn)能閑置而帶來的連鎖反應(yīng)。

盡管從目前來看，尚未破罐子破摔的海馬，依舊能通過各種方法維持日常的運(yùn)營。但這樣的情況不能通過正確的舉措來改善，那屆時(shí)，當(dāng)賣房求生不再是一個(gè)可持續(xù)的手段、為新勢力造車代工又充滿了變數(shù)，就連資產(chǎn)重組也在大量劣質(zhì)資產(chǎn)積壓下而難以進(jìn)行時(shí)，ST海馬除了借由為其他未上市的公司提供軀殼而避免退市外，再無他法。

全面失守的產(chǎn)品線

一年前， 重出江湖的景柱，許下承諾將帶領(lǐng)海馬汽車啟動第四次創(chuàng)業(yè)。而以“聚焦”“瘦身”“減負(fù)”為目標(biāo)所采取的一系列改革成了海馬自救的發(fā)展方針。自此，大規(guī)模的資產(chǎn)變賣加上全新SUV車型8S的上市、聯(lián)合京東推出的互聯(lián)網(wǎng)直銷模式初見成效，海馬以最快的速度完成了第一階段的復(fù)蘇。

可好景不長，一方面，SUV市場逐漸固化的格局讓海馬8S日漸式微后，海馬在產(chǎn)品的巨大缺口開始無法被填補(bǔ)；另一方面，以國威科技為首的供應(yīng)端出現(xiàn)的變故和終端未達(dá)預(yù)期的新零售模式，都讓海馬汽車逐漸被主流市場拋棄。

現(xiàn)如今，哪怕不再提及海馬過去的一年里所留下的糟糕，只看當(dāng)下的現(xiàn)狀，銷售端全線失守的海馬就足以令人扼腕悲嘆。在轎車和MPV的全面停產(chǎn)后，苦苦支撐至今的SUV市場也不再有一絲復(fù)蘇的跡象。有且僅有唯一在售的8S，能以累計(jì)3845輛的銷量，令海馬在車市中找到些許存在感。

也許接下去，海馬繼8S失利后依舊留有全新的MPV車型7X?？傻矊χ袊o湊型MPV市場有一絲了解，就足以明白視7X為底牌的海馬，將會面臨一個(gè)怎樣的境遇。被錯(cuò)誤估計(jì)的市場容量已令吉利、廣汽傳祺等一線自主車企紛紛敗走麥城，難道還會為本就弱小的海馬留有生存空間？

至于新能源汽車產(chǎn)業(yè)，海馬曾宣布，到2020年新能源汽車銷量會占到公司總體銷量的30%。預(yù)計(jì)2019年底，海馬汽車?yán)m(xù)航里程超過400km的電動車將投放市場；2020年，海馬汽車還將推出全新的電動可變車身平臺。很顯然，無論從哪個(gè)角度來論，海馬新能源的發(fā)展思路，在連年來的市場更迭中，也已然喪失了所有活力。

可以說，正是這種種跡象在表明，海馬的未來開始無限趨近暗淡。如果說全面失守的產(chǎn)品線，并非壓死海馬的最后一根稻草，那試問，在如此難堪的處境下，除了海馬自己，又能有誰能伸出援手？

是的，當(dāng)悉數(shù)翻閱海馬此前的公告，來自地方政府的補(bǔ)助確實(shí)數(shù)次出現(xiàn)。但從海馬近兩個(gè)月來收到的三筆補(bǔ)助款來看，3798.8萬元的累計(jì)金額顯然只是杯水車薪。不過這也恰巧從側(cè)面揭露了，對于海馬這樣頻頻受政府救濟(jì)的企業(yè)來說，當(dāng)自身的虧空遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于政府補(bǔ)貼力度時(shí)，變賣家產(chǎn)也就成立了唯一能活下去的方法。

其實(shí)相比力帆、華泰等未掙扎就被判死刑的自主車企來說，還在苦尋出路的海馬汽車并非走到了死亡的邊緣?？蓵r(shí)至今日，海馬要想從這場困局中擺脫，其必須承認(rèn)，在當(dāng)前的形勢下，曾經(jīng)憑借錯(cuò)綜復(fù)雜的業(yè)務(wù)板塊，在經(jīng)營中輾轉(zhuǎn)騰挪獲利的手段已不再適用。多少次，海馬總以各種迷之操作出現(xiàn)在公眾的視野中，可一旦主營業(yè)務(wù)每況愈下的癥結(jié)無法有效解開，成立30年多年的海馬必然會被行業(yè)規(guī)律所圈定，并漸漸在寂寥中消逝。