4月22日晚間，針對(duì)“大眾汽車集團(tuán)52億入股國(guó)軒高科，未來(lái)將控股”的消息，國(guó)軒高科發(fā)布公告稱：仍在和大眾汽車就未來(lái)可能開展的技術(shù)、產(chǎn)品、資本等方面的戰(zhàn)略合作進(jìn)行探討，且尚未就具體合作方式、內(nèi)容、價(jià)格等具體方面形成一致意見，更沒(méi)有就相關(guān)合作事項(xiàng)簽署或達(dá)成任何實(shí)質(zhì)性的有約束力的協(xié)議、承諾或其他安排。

圖注：國(guó)軒高科針對(duì)“大眾汽車集團(tuán)52億入股國(guó)軒高科，未來(lái)將控股”澄清內(nèi)容；圖片來(lái)源：國(guó)軒高科公告截圖

股價(jià)異動(dòng)引深交所“關(guān)注”

關(guān)于大眾汽車集團(tuán)收購(gòu)國(guó)軒高科的“緋聞”，并不是第一次傳出，為此國(guó)軒高科曾于今年1月20日發(fā)布澄清公告。不過(guò)，仍給國(guó)軒高科帶來(lái)長(zhǎng)達(dá)一個(gè)多月股價(jià)攀升紅利。

圖片來(lái)源：富途牛牛截圖

4月21日，“緋聞”進(jìn)一步發(fā)酵。有媒體報(bào)料稱，大眾集團(tuán)將通過(guò)以7.4億美元（約合人民幣52億元）定向增發(fā)不超過(guò) 30%的股份及協(xié)議轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)的方式成為該公司的第一大股東，并將會(huì)在未來(lái)3年逐步增持股份直至成為控股大股東。受此消息的刺激，國(guó)軒高科股價(jià)在當(dāng)日尾盤漲停。當(dāng)晚，深交所給國(guó)軒高科下達(dá)關(guān)注函，要求其予以核查并說(shuō)明上述媒體報(bào)道內(nèi)容是否屬實(shí)，如否則予以澄清說(shuō)明。

圖片來(lái)源：深交所監(jiān)管信息問(wèn)詢函截圖

事實(shí)上，雙方合作事宜備受關(guān)注，與前者對(duì)動(dòng)力電池巨大的需求不無(wú)關(guān)系。大眾汽車CEO迪斯早前公開表示：“我們計(jì)劃到2028年在全球交付2200萬(wàn)輛純電動(dòng)汽車，其中一半以上在中國(guó)制造。”同時(shí)，他還對(duì)中國(guó)市場(chǎng)提出了要求：到2025年，大眾集團(tuán)在中國(guó)電動(dòng)汽車的年銷量要達(dá)到150萬(wàn)輛，對(duì)動(dòng)力電池的需求將會(huì)達(dá)到75GWh。

截至目前，大眾汽車集團(tuán)在華建設(shè)的兩座MEB工廠，即上汽大眾安亭工廠和一汽-大眾佛山工廠產(chǎn)能均為30萬(wàn)輛/年，其首款MEB國(guó)產(chǎn)車型大眾ID.4將于今年開始投產(chǎn)。若以平均單車電池容量60kWh計(jì)算，60萬(wàn)輛/年的總產(chǎn)能，理論上大眾汽車集團(tuán)每年在華將需要36GWh的動(dòng)力電池產(chǎn)能供給。

就蓋世汽車研究院數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，國(guó)產(chǎn)大眾（含奧迪）2019年在華新能源車?yán)塾?jì)裝機(jī)量達(dá)1243.9MWh，其中，為上汽大眾、一汽-大眾（含奧迪）旗下插電混合動(dòng)力車型與純電動(dòng)車型供應(yīng)動(dòng)力電池的寧德時(shí)代，占比超過(guò)八成。

“近年來(lái)寧德時(shí)代合作伙伴激增，產(chǎn)能利用存在壓力，面對(duì)大眾汽車集團(tuán)龐大的產(chǎn)能需求寧德時(shí)代很難完全承擔(dān)。”蓋世汽車研究院資深分析師認(rèn)為，在與寧德時(shí)代合作的同時(shí)，若收購(gòu)國(guó)軒高科將可以在最短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)對(duì)大眾集團(tuán)在中國(guó)核心動(dòng)力電池供應(yīng)鏈上溢價(jià)能力和供應(yīng)安全的保障。那么，為何偏偏是國(guó)軒高科？

押注磷酸鐵鋰，豐富產(chǎn)品動(dòng)力電池種類

與主攻三元鋰電池的寧德時(shí)代不同，國(guó)軒高科一直聚焦磷酸鐵鋰電池。

作為新能源汽車的核心零部件，動(dòng)力電池的能量密度決定了一款純電動(dòng)汽車的續(xù)航里程，也直接影響電動(dòng)汽車可以獲得多少財(cái)政補(bǔ)貼。政策紅利下，能量密度更高一籌的三元鋰電池銷量一直高居不下。據(jù)中汽協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，2019年三元鋰電池占國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池總銷量的70%。

但隨著新能源補(bǔ)貼自持續(xù)退坡，今年一季度中，三元鋰電池累計(jì)銷量4.7GWh，占國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池總銷量的59.5%，磷酸鐵鋰電池正迎來(lái)“第二春”。乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹認(rèn)為，新能源汽車補(bǔ)貼退坡，使各新能源車企逐漸轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方向，在部分車型上放棄追求更高能量密度的電池，改用相對(duì)更廉價(jià)的磷酸鐵鋰電池以降低成本。

并且在能量密度方面，就國(guó)軒高科官方信息透露，其目前已完成磷酸鐵鋰單體能量密度190Wh/kg的產(chǎn)品升級(jí)，配套的乘用車系統(tǒng)能量密度為140Wh/kg，能滿足新能源汽車400公里以上的續(xù)航里程。按照國(guó)軒高科規(guī)劃，2020年將會(huì)把磷酸鐵鋰單體電芯能量密度提高至200Wh/kg。

“在磷酸鐵鋰電池領(lǐng)域，國(guó)軒高科產(chǎn)品技術(shù)、成本都有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2020年，國(guó)軒高科還將量產(chǎn)三元鋰電池811，可以是適應(yīng)大眾汽車集團(tuán)旗下不同車型的配套，比如低配車型采用磷酸鐵鋰電池，高配車型搭載三元鋰電池。”蓋世汽車研究院資深分析師指出。

其還進(jìn)一步指出，國(guó)軒高科合肥生產(chǎn)基地主要服務(wù)于江淮汽車，在江淮汽車的助推下，即使最終收購(gòu)沒(méi)有成功，國(guó)軒高科通過(guò)江淮大眾進(jìn)入大眾汽車集團(tuán)供應(yīng)鏈依然有非常高的可能性。同時(shí)，考慮合作會(huì)在一定程度上拉動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，合肥地方政府或也會(huì)為雙方合作牽線搭橋。

“低位切入”，尋求未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更大主動(dòng)權(quán)

按照目前國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)格局來(lái)看，國(guó)軒高科裝機(jī)量在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)排名第三，僅次于寧德時(shí)代和比亞迪。但無(wú)論是2019年出貨量還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額，國(guó)軒高科與寧德時(shí)代和比亞迪之間仍有不小的差距。

盡管截至發(fā)稿日，國(guó)軒高科尚未披露其2019年年報(bào)及2020年一季度報(bào)，但從近年來(lái)企業(yè)財(cái)報(bào)來(lái)看，國(guó)軒高科的應(yīng)收賬款逐年高增。據(jù)2018年報(bào)披露，報(bào)告期末公司應(yīng)收賬款達(dá)50億元，截至2019年9月末，公司前三季度應(yīng)收賬款擴(kuò)張至70.96億元。與之對(duì)應(yīng)的是，至2019年9月30日，國(guó)軒高科賬面現(xiàn)金儲(chǔ)備為21.42億元，同比下跌30.72%。

進(jìn)入2020年，受新冠疫情的影響，據(jù)中汽協(xié)最新公布數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度我國(guó)新能源車（不含特斯拉）銷量同比下滑56.4%至為11.4萬(wàn)輛；動(dòng)力電池裝機(jī)量同比下滑53.8%至5.7GWh。同時(shí)，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)由于特斯拉國(guó)產(chǎn)提速和外資玩家的加入，包括寧德時(shí)代、比亞迪在內(nèi)的一線電池企業(yè)也難逃市場(chǎng)份額被分食。在此背景下，國(guó)軒高科更顯得舉步維艱。

中關(guān)村新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書長(zhǎng)、電池百人會(huì)理事長(zhǎng)于清教認(rèn)為，公司在現(xiàn)金流比較緊張的情況下，通過(guò)融資、定增或引入其他戰(zhàn)略投資者對(duì)公司而言十分利好。大眾汽車集團(tuán)若選擇在此時(shí)“出手”，或?qū)⒓哟笃涑晒κ召?gòu)國(guó)軒高科的可能性。

此外，根據(jù)國(guó)軒高科此前公告及公開信息來(lái)看，國(guó)軒高科目前在青島、合肥、唐山、南京等地合計(jì)擁有產(chǎn)能10GWh，通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)公司計(jì)劃南京工廠與柳州工廠產(chǎn)能分別達(dá)到15GWh、10GWh，其總產(chǎn)能預(yù)計(jì)將在今年內(nèi)提升到30GWh，并在2022年實(shí)現(xiàn)50GWh產(chǎn)能。就短期來(lái)看，國(guó)軒高科的出貨量完全可以滿足大眾汽車集團(tuán)在華新能源車動(dòng)力電池需求。

放眼全球新能源汽車市場(chǎng)來(lái)看，“資源定成敗”已成行業(yè)共識(shí)。眼下，全球銷量最大的兩家新能源車企特斯拉和比亞迪均已具備自主研發(fā)動(dòng)力電池的能力，不同的是前者在中國(guó)尚未自建電池工廠，而后者已有龐大的動(dòng)力電池產(chǎn)能。

就大眾汽車集團(tuán)而言，在華自建動(dòng)力電池工廠早已是計(jì)劃中的行程，接下來(lái)，如果大眾汽車集團(tuán)控股國(guó)軒高科成為現(xiàn)實(shí)，其將在最短時(shí)間內(nèi)擁有自有動(dòng)力電池產(chǎn)能，不管是在今年國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，還是與寧德時(shí)代接下來(lái)的合作中，大眾汽車集團(tuán)都將擁有更大的主動(dòng)權(quán)。

但值得注意的是，除上述車企外，豐田汽車、長(zhǎng)城汽車、吉利汽車等大型汽車制造商同樣在加速進(jìn)軍動(dòng)力電池制造領(lǐng)域步伐，隨這些企業(yè)動(dòng)力電池產(chǎn)能逐漸釋放，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池格局恐發(fā)生發(fā)生深刻變化，連續(xù)三年霸占全球鋰離子電池出貨量排行榜榜首的寧德時(shí)代或?qū)⒆屛弧?/p>