12月28日早上，上交所國債隔夜回購利率GC001延續(xù)了27日的“錢荒”態(tài)勢，一路飆升最高至22%，直至尾盤方大幅回落，最終收于2.610%。這場交易所的“錢荒一日游”看似有驚無險歸于平靜，但反映出整個金融市場資金面整體不寬裕，市場對于資金的緊缺憂慮短時間內(nèi)仍難以平息（如圖）。

27日14:30分以后，上交所國債市場資金出現(xiàn)異常波動，隔夜國債逆回購利率從5.80%，尾盤一度飆升至33%，后回落至18.55%；GC007（7天國債回購利率）上漲195.5個基點，至7.13%。

對于近期國債逆回購市場利率的波動，光大證券的分析師張旭認為有年末因素的影響：散戶的錢在年末都去充存款或者充貨幣拿走了，影響了交易所的資金供給。但也有分析人士表示，12月以來債市屢屢遭遇代持“蘿卜章”事件，嚴重動搖了市場信譽和信心，尤其是券商、基金等非銀行金融機構(gòu)的信用遭到了銀行類金融機構(gòu)的質(zhì)疑。此前就曾經(jīng)有銀行不對非銀行金融機構(gòu)借錢，導(dǎo)致這類機構(gòu)不得不涌向交易所向散戶借錢。這在一定程度上可以解釋為何周二銀行間市場利率相對平穩(wěn)，但交易所利率卻一路飆升。

早在今年11月1日，筆者即撰寫《汽車業(yè)應(yīng)如何應(yīng)對可能再次襲來的“錢荒”？》一文，針對10月份人民幣同業(yè)拆借隔夜利率Shibor的持續(xù)上漲，對年末可能發(fā)生2013年6月“錢荒”事件時類似的資金利率暴漲、以及對汽車業(yè)可能帶來的沖擊做出了預(yù)警。對此，有經(jīng)濟學(xué)家表示，建議直接通過降準的方式釋放流動性。面對美聯(lián)儲加息步伐加快、以及由此引發(fā)的美元走強， 12月外匯占款繼續(xù)大幅減少的可能性不低。國內(nèi)資本的流動性緊缺依然不容樂觀。

汽車業(yè)作為高度依賴銀行貸款和財務(wù)杠桿的領(lǐng)域，筆者相信很多汽車行業(yè)的從業(yè)者都對2013年的“錢荒”事件記憶猶新。

汽車業(yè)作為高度依賴銀行貸款和財務(wù)杠桿的領(lǐng)域，一旦出現(xiàn)“錢荒”，經(jīng)銷商、產(chǎn)能過剩且背負有大量貸款的主機廠和零部件配套供應(yīng)商都難以獨善其身：經(jīng)銷商通過整車廠進行第三方擔(dān)保，從銀行貸款啟票提車。“錢荒”會導(dǎo)致汽車經(jīng)銷商無法從銀行貸款啟票，而部分資金風(fēng)險高、杠桿率高的經(jīng)銷商，會出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂，甚至卷款跑路的風(fēng)險。2013年6月發(fā)生“錢荒”后，金融市場隔夜拆借利率暴漲。由于浙江的地下信貸比較發(fā)達，部分江浙地區(qū)的經(jīng)銷商從銀行和地下錢莊貸款后沒有用于啟票提車，而是拿去搞金融投機，隔夜拆借利率暴漲導(dǎo)致這部分經(jīng)銷商出現(xiàn)了現(xiàn)金流斷裂而卷款跑路。而產(chǎn)能過剩的主機廠和配套零部件企業(yè)也會有較大概率產(chǎn)生嚴重的資金風(fēng)險。

因此，筆者認為，在年末金融系統(tǒng)利率上漲、資金鏈緊張的情況下。無論是主機廠、經(jīng)銷商還是配套零部件供應(yīng)商，都應(yīng)提前做好資金風(fēng)險管控，“現(xiàn)金為王”才是王道。年末一旦發(fā)生錢荒，引發(fā)金融市場利率飆升，勢必會使風(fēng)險較大的經(jīng)銷商出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂。壓庫再多，款收不回來，一樣完蛋。在競爭已經(jīng)呈現(xiàn)白熱化的中國市場，優(yōu)勝劣汰是市場的競爭法則。當(dāng)寒冬來臨之時，先備好棉衣的人，才有熬過寒冬活下來的可能。