12月28日早上，上交所國(guó)債隔夜回購(gòu)利率GC001延續(xù)了27日的“錢(qián)荒”態(tài)勢(shì)，一路飆升最高至22%，直至尾盤(pán)方大幅回落，最終收于2.610%。這場(chǎng)交易所的“錢(qián)荒一日游”看似有驚無(wú)險(xiǎn)歸于平靜，但反映出整個(gè)金融市場(chǎng)資金面整體不寬裕，市場(chǎng)對(duì)于資金的緊缺憂慮短時(shí)間內(nèi)仍難以平息（如圖）。

27日14:30分以后，上交所國(guó)債市場(chǎng)資金出現(xiàn)異常波動(dòng)，隔夜國(guó)債逆回購(gòu)利率從5.80%，尾盤(pán)一度飆升至33%，后回落至18.55%；GC007（7天國(guó)債回購(gòu)利率）上漲195.5個(gè)基點(diǎn)，至7.13%。

對(duì)于近期國(guó)債逆回購(gòu)市場(chǎng)利率的波動(dòng)，光大證券的分析師張旭認(rèn)為有年末因素的影響：散戶的錢(qián)在年末都去充存款或者充貨幣拿走了，影響了交易所的資金供給。但也有分析人士表示，12月以來(lái)債市屢屢遭遇代持“蘿卜章”事件，嚴(yán)重動(dòng)搖了市場(chǎng)信譽(yù)和信心，尤其是券商、基金等非銀行金融機(jī)構(gòu)的信用遭到了銀行類金融機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑。此前就曾經(jīng)有銀行不對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)借錢(qián)，導(dǎo)致這類機(jī)構(gòu)不得不涌向交易所向散戶借錢(qián)。這在一定程度上可以解釋為何周二銀行間市場(chǎng)利率相對(duì)平穩(wěn)，但交易所利率卻一路飆升。

早在今年11月1日，筆者即撰寫(xiě)《汽車(chē)業(yè)應(yīng)如何應(yīng)對(duì)可能再次襲來(lái)的“錢(qián)荒”？》一文，針對(duì)10月份人民幣同業(yè)拆借隔夜利率Shibor的持續(xù)上漲，對(duì)年末可能發(fā)生2013年6月“錢(qián)荒”事件時(shí)類似的資金利率暴漲、以及對(duì)汽車(chē)業(yè)可能帶來(lái)的沖擊做出了預(yù)警。對(duì)此，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，建議直接通過(guò)降準(zhǔn)的方式釋放流動(dòng)性。面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐加快、以及由此引發(fā)的美元走強(qiáng)， 12月外匯占款繼續(xù)大幅減少的可能性不低。國(guó)內(nèi)資本的流動(dòng)性緊缺依然不容樂(lè)觀。

汽車(chē)業(yè)作為高度依賴銀行貸款和財(cái)務(wù)杠桿的領(lǐng)域，筆者相信很多汽車(chē)行業(yè)的從業(yè)者都對(duì)2013年的“錢(qián)荒”事件記憶猶新。

汽車(chē)業(yè)作為高度依賴銀行貸款和財(cái)務(wù)杠桿的領(lǐng)域，一旦出現(xiàn)“錢(qián)荒”，經(jīng)銷(xiāo)商、產(chǎn)能過(guò)剩且背負(fù)有大量貸款的主機(jī)廠和零部件配套供應(yīng)商都難以獨(dú)善其身：經(jīng)銷(xiāo)商通過(guò)整車(chē)廠進(jìn)行第三方擔(dān)保，從銀行貸款啟票提車(chē)。“錢(qián)荒”會(huì)導(dǎo)致汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商無(wú)法從銀行貸款啟票，而部分資金風(fēng)險(xiǎn)高、杠桿率高的經(jīng)銷(xiāo)商，會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂，甚至卷款跑路的風(fēng)險(xiǎn)。2013年6月發(fā)生“錢(qián)荒”后，金融市場(chǎng)隔夜拆借利率暴漲。由于浙江的地下信貸比較發(fā)達(dá)，部分江浙地區(qū)的經(jīng)銷(xiāo)商從銀行和地下錢(qián)莊貸款后沒(méi)有用于啟票提車(chē)，而是拿去搞金融投機(jī)，隔夜拆借利率暴漲導(dǎo)致這部分經(jīng)銷(xiāo)商出現(xiàn)了現(xiàn)金流斷裂而卷款跑路。而產(chǎn)能過(guò)剩的主機(jī)廠和配套零部件企業(yè)也會(huì)有較大概率產(chǎn)生嚴(yán)重的資金風(fēng)險(xiǎn)。

因此，筆者認(rèn)為，在年末金融系統(tǒng)利率上漲、資金鏈緊張的情況下。無(wú)論是主機(jī)廠、經(jīng)銷(xiāo)商還是配套零部件供應(yīng)商，都應(yīng)提前做好資金風(fēng)險(xiǎn)管控，“現(xiàn)金為王”才是王道。年末一旦發(fā)生錢(qián)荒，引發(fā)金融市場(chǎng)利率飆升，勢(shì)必會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)較大的經(jīng)銷(xiāo)商出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂。壓庫(kù)再多，款收不回來(lái)，一樣完蛋。在競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)呈現(xiàn)白熱化的中國(guó)市場(chǎng)，優(yōu)勝劣汰是市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)法則。當(dāng)寒冬來(lái)臨之時(shí)，先備好棉衣的人，才有熬過(guò)寒冬活下來(lái)的可能。