相比熱門(mén)概念股股價(jià)的起伏震蕩，在市場(chǎng)大熱的產(chǎn)品本身更需要理性看待。

近日，港股五菱汽車(chē)（0305）股價(jià)異動(dòng)，在延續(xù)漲勢(shì)近半年后，于12月29日直線跳水，盤(pán)中跌幅一度逼近30%；30日，五菱汽車(chē)再迎巨震，暴漲超40%后轉(zhuǎn)跌近30%。小幅回升后，收?qǐng)?bào)2.38港元/股，跌6.3%。

被喻作“國(guó)民神車(chē)”的五菱汽車(chē)，今年因純電動(dòng)微型小車(chē)宏光Mini EV銷(xiāo)量超過(guò)特斯拉，成為二級(jí)市場(chǎng)的熱門(mén)概念。股價(jià)起伏跌宕，市場(chǎng)熱度極高。

一位上汽通用五菱相關(guān)人士告訴財(cái)經(jīng)網(wǎng)汽車(chē)，上汽通用五菱和廣西汽車(chē)集團(tuán)是兩個(gè)公司，后者是上汽通用五菱的股東，持股比例不大，也是上汽通用五菱的經(jīng)銷(xiāo)商和供應(yīng)商。

從口罩、螺螄粉到地?cái)偨?jīng)濟(jì)，上汽通用五菱今年破圈營(yíng)銷(xiāo)不斷。在電氣化層面，更是推出力壓特斯拉的宏光Mini EV。但主打小型新能源汽車(chē)市場(chǎng)的策略是否能在電氣化賽道上長(zhǎng)遠(yuǎn)前進(jìn)，并為其供應(yīng)商們撐起龐大的市場(chǎng)估值？當(dāng)前的五菱汽車(chē)市值是否透支了題材熱度，尚需理性推敲。

股價(jià)巨震

數(shù)據(jù)顯示，11月五菱宏光Mini EV銷(xiāo)量為3.31萬(wàn)輛，大幅領(lǐng)先于排名第二的特斯拉Model 3（2.16萬(wàn)輛）。

今年年中，受“地?cái)偨?jīng)濟(jì)”鼓勵(lì)，上汽通用五菱汽車(chē)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上汽通用五菱”）旗下的五菱榮光推出“地?cái)偵褴?chē)”，帶動(dòng)多家上市公司股票上漲，其中漲幅最為顯著的就是港股五菱汽車(chē)，盤(pán)中一度大漲120%。

前述人士向財(cái)經(jīng)網(wǎng)汽車(chē)表示，上汽通用五菱是由上汽集團(tuán)、通用汽車(chē)（中國(guó)）公司、廣西汽車(chē)集團(tuán)（原柳州五菱汽車(chē)有限責(zé)任公司）三方共同組建的大型中外合資汽車(chē)公司。

港股上市的五菱汽車(chē)是上汽通用五菱最大的供應(yīng)商之一，全名為五菱汽車(chē)集團(tuán)控股有限公司，由柳州五菱汽車(chē)有限責(zé)任公司和俊山發(fā)展有限公司于2007年發(fā)起投資組建，并于同年9月在香港證券交易所掛牌上市，其控股的五菱汽車(chē)工業(yè)有限公司為國(guó)內(nèi)核心業(yè)務(wù)主體，主要業(yè)務(wù)為汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)、配件及專(zhuān)用汽車(chē)生產(chǎn)業(yè)務(wù)等。

財(cái)報(bào)顯示，五菱汽車(chē)2019年?duì)I收為142.37億元，同比跌5.8%，凈虧損為人民幣1.67億元。對(duì)于該業(yè)績(jī)，五菱控股表示系因國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況不佳、原材料價(jià)格及物流費(fèi)用高位運(yùn)行、汽車(chē)行業(yè)連續(xù)16個(gè)月下滑所致。

截至2020年5月28日，五菱汽車(chē)股價(jià)為0.198港元/股，成為名副其實(shí)的“仙股”。2020年上半年，受疫情影響，五菱汽車(chē)營(yíng)收同比減少7.1%，年中以來(lái)股價(jià)持續(xù)攀升，主要原因是上汽通用五菱的榮光和Mini EV接連在市場(chǎng)走紅，而非自身業(yè)績(jī)實(shí)質(zhì)兌現(xiàn)。

隨著此次股價(jià)大幅震蕩，其持續(xù)上漲的穩(wěn)定性已經(jīng)受到動(dòng)搖，引起市場(chǎng)警惕。財(cái)經(jīng)網(wǎng)汽車(chē)就近日股價(jià)下挫原因聯(lián)系到五菱汽車(chē)香港方面，對(duì)方并未立即回復(fù)置評(píng)請(qǐng)求。

理性回歸

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，由于五菱汽車(chē)的股價(jià)與上汽通用五菱價(jià)值已高度綁定。后者能否持續(xù)推出“神車(chē)”，將成為五菱汽車(chē)股價(jià)走向的決定性因素之一。

繼6月初趁勢(shì)推出“地?cái)偵褴?chē)”后，7月底，五菱宏光MINI EV正式上市。2917/1493/1621mm的車(chē)身，1940mm的軸距，2.88萬(wàn)元的起步價(jià)，讓這個(gè)四座純電小車(chē)逐漸成為國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)唯一一款單月銷(xiāo)量突破三萬(wàn)輛的車(chē)型。

中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)副總工程師許海東公開(kāi)表示，預(yù)計(jì)該車(chē)型全年銷(xiāo)量將超過(guò)10萬(wàn)輛，成為新能源汽車(chē)領(lǐng)域增長(zhǎng)速度最快的車(chē)型。

在微型車(chē)市場(chǎng)曾一度與長(zhǎng)安齊名的五菱成立于1985年。2002年，上海汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司、通用汽車(chē)（中國(guó)）公司、柳州五菱汽車(chē)有限責(zé)任公司共同組建上海通用五菱汽車(chē)股份有限公司，成為該品牌汽車(chē)的制造商。

2010年，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)雙雙破1800萬(wàn)，蟬聯(lián)全球第一，上汽通用五菱全年銷(xiāo)量超123萬(wàn)，增速16%。但自2015年起，上汽通用五菱出現(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)能衰減，此后三年銷(xiāo)量分別為204萬(wàn)輛、212萬(wàn)輛、215萬(wàn)輛，同比增幅為12.97%、4.42%、0.93%。

2018年，上汽通用五菱出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，年銷(xiāo)量為207.16萬(wàn)輛，同比下降3.65%；2019年，銷(xiāo)量下滑至97.9萬(wàn)輛，降幅達(dá)27.8%，業(yè)績(jī)不及2010年水平。其中寶駿系列下降31.3%，五菱系列下降21.3%。

在疫情和電氣化轉(zhuǎn)型壓力的重?fù)粝拢?020年成為國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)的拐點(diǎn)之年。造車(chē)新勢(shì)力三強(qiáng)跨越凜冬、奔赴美股上市，特斯拉連月強(qiáng)勢(shì)霸占的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量榜首被初出茅廬的五菱宏光MINI EV奪去。補(bǔ)貼退坡的窗口期內(nèi)，行業(yè)加速除舊布新，新能源汽車(chē)市場(chǎng)在第三季度逆勢(shì)爬升、第四季度逐漸與去年持平。

在9月底舉辦的2020世界新能源汽車(chē)大會(huì)（WNEVC）上，上汽通用五菱表示，將推動(dòng)旗下新能源汽車(chē)由“政策驅(qū)動(dòng)”向“市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)”發(fā)展，開(kāi)辟一條全球小型新能源汽車(chē)發(fā)展新路徑。

對(duì)于電氣化的未來(lái)規(guī)劃，上汽通用五菱告訴財(cái)經(jīng)網(wǎng)汽車(chē)，“上汽通用五菱已經(jīng)在全球小型新能源汽車(chē)占據(jù)了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，宏光MINI EV、寶駿新能源等擁有龐大的小型電動(dòng)車(chē)用戶群，驗(yàn)證了小型電動(dòng)車(chē)用戶場(chǎng)景的巨大需求，宏光MINIEV的熱銷(xiāo)推動(dòng)了小型新能源汽車(chē)的普及，并引領(lǐng)小型新能源車(chē)?yán)顺保磥?lái)將推出更多小型新能源汽車(chē)。”

一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，五菱宏光MINI EV以“黑馬”態(tài)勢(shì)為上汽通用五菱目前面臨的銷(xiāo)量困境（銷(xiāo)量跌回十年前）提供了一個(gè)電氣化轉(zhuǎn)型升級(jí)的路徑，如果能夠繼續(xù)發(fā)揮自己擅長(zhǎng)挖掘細(xì)分市場(chǎng)用戶需求的優(yōu)勢(shì)、并能以高性價(jià)比產(chǎn)品來(lái)對(duì)接這種需求的話，將會(huì)在城市通勤場(chǎng)景獲得巨大市場(chǎng)空間，未來(lái)將推出更多小型新能源汽車(chē)已經(jīng)表明其電氣化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略實(shí)際上已經(jīng)確定了“小型化”的技術(shù)和產(chǎn)品路線。“這是五菱的價(jià)值回歸，同樣股價(jià)在經(jīng)歷了暴漲之后也面臨理性回歸的現(xiàn)實(shí)需求”。