北京一家大型購(gòu)物中心的華為門(mén)店里，周末人流如織。與手機(jī)展臺(tái)同樣熱鬧的是問(wèn)界M9體驗(yàn)區(qū)，一家三口正在仔細(xì)打量這輛標(biāo)價(jià)56.98萬(wàn)元的“全景智慧旗艦SUV”。

“這是我們第三次來(lái)看車(chē)了，”父親對(duì)銷(xiāo)售顧問(wèn)坦言，“看中的就是它的智能駕駛和鴻蒙座艙，傳統(tǒng)豪華品牌給不了這些體驗(yàn)。”

這一幕正在全國(guó)各地上演。今年1-6月，賽力斯新能源汽車(chē)總銷(xiāo)量17.2萬(wàn)輛，同比下滑14.35%，但其高端車(chē)型問(wèn)界M9卻逆勢(shì)增長(zhǎng)，累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)62492輛，同比增長(zhǎng)6.28% 。正是這款被余承東稱為“1000萬(wàn)內(nèi)最好SUV”的高端車(chē)型，讓賽力斯在銷(xiāo)量下滑的背景下，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27億至32億元，同比大增66.2%至96.98% 。

交出“反常理”業(yè)績(jī)單

7月10日晚間，賽力斯發(fā)布的2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告在資本市場(chǎng)投下一枚“深水炸彈”。在整體銷(xiāo)量下滑15.77% 的背景下，公司預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到27億元到32億元。

這份“反常理”的業(yè)績(jī)單背后，是賽力斯產(chǎn)品結(jié)構(gòu)脫胎換骨的變化。

開(kāi)源證券研報(bào)分析指出，2025年第二季度，問(wèn)界品牌銷(xiāo)量達(dá)10.7萬(wàn)輛，環(huán)比激增135.8% 。其中，4月份剛上市的問(wèn)界M8表現(xiàn)尤為搶眼，憑借對(duì)標(biāo)M9的空間和智能化技術(shù)，以及更低的定價(jià)，上市僅34天就實(shí)現(xiàn)大定突破8萬(wàn)臺(tái)。

“M8與M9已形成高端爆款雙子星格局，”一位汽車(chē)行業(yè)分析師表示，“這兩款高毛利車(chē)型正推升賽力斯整體毛利率，改寫(xiě)其盈利模型。”

賽力斯的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型在數(shù)據(jù)上體現(xiàn)得淋漓盡致：2025年二季度，問(wèn)界M9銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)68.6%至3.96萬(wàn)輛；2025款M5銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)234.1%至1.36萬(wàn)輛。高端車(chē)型已成為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的絕對(duì)引擎。

開(kāi)源證券測(cè)算，賽力斯2025年二季度歸母凈利潤(rùn)中值約22億元，同比增長(zhǎng)56.7%，環(huán)比增幅高達(dá)194.4% 。這種“規(guī)模效應(yīng)+高端化”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，正將賽力斯帶入中國(guó)車(chē)企盈利能力的“第一陣營(yíng)”。

華為依然是“技術(shù)底座”

賽力斯的華麗轉(zhuǎn)身，離不開(kāi)與華為的深度綁定。這種合作已超越傳統(tǒng)車(chē)企與供應(yīng)商關(guān)系，演變?yōu)橐环N “血肉相連”的共生模式。

2025年3月，深圳引望智能技術(shù)有限公司完成股權(quán)變更：華為持股比例由100%降至80%，賽力斯和阿維塔各獲10%股權(quán)。賽力斯集團(tuán)董事長(zhǎng)張興海同時(shí)出任引望董事。這一股權(quán)安排為雙方技術(shù)合作提供了制度保障。

在技術(shù)賦能上，華為為賽力斯提供了全方位支持。問(wèn)界M9融合了華為全棧技術(shù)，包括智駕、座艙、通信、底盤(pán)等核心系統(tǒng)，定義著 “軟件定義汽車(chē)”的新標(biāo)準(zhǔn)。這種技術(shù)深度整合，使賽力斯產(chǎn)品在智能化體驗(yàn)上與傳統(tǒng)豪車(chē)形成代際差。

智能化軍備競(jìng)賽仍在加速。6月22日，華為宣布將于9月底分批次推送乾崑智駕ADS4.0，問(wèn)界M9等車(chē)型將首批升級(jí)。這套系統(tǒng)采用面向未來(lái)自動(dòng)駕駛時(shí)代的“世界引擎+世界行為模型WEWA架構(gòu)”。

“ADS4.0將帶來(lái)革命性體驗(yàn)，”據(jù)華為智能汽車(chē)解決方案內(nèi)部人士透露，“端到端時(shí)延降低50%，通行效率提升20%，重剎率降低30%，這些數(shù)據(jù)指標(biāo)將直接轉(zhuǎn)化為用戶價(jià)值和品牌溢價(jià)。”

品牌賦能同樣不可忽視。余承東將問(wèn)界M9稱為“1000萬(wàn)內(nèi)最好SUV”，這種高舉高打的營(yíng)銷(xiāo)策略，使問(wèn)界品牌成功切入50萬(wàn)元以上豪華車(chē)市場(chǎng)，直接對(duì)標(biāo)寶馬X5、奔馳GLE等傳統(tǒng)豪強(qiáng)。

賽力斯謀劃更大“棋局”

站在半年凈賺27億的高點(diǎn)，賽力斯正在謀劃更大的棋局。

首先，港股IPO是關(guān)鍵一步。今年4月，賽力斯正式向港交所遞交上市申請(qǐng)。公司計(jì)劃通過(guò)打造國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)，加速推進(jìn)海外渠道建設(shè)、本土化研發(fā)及生產(chǎn)體系。張興海已明確2025年目標(biāo)：海外市場(chǎng)新能源汽車(chē)實(shí)現(xiàn)倍增計(jì)劃。

產(chǎn)品線更新也在緊鑼密鼓進(jìn)行。目前問(wèn)界M7面臨產(chǎn)品力不足的挑戰(zhàn)，二季度銷(xiāo)量同比下滑66.1%。但公司正計(jì)劃推出M7大改款，預(yù)計(jì)將在造型、內(nèi)部空間、智能化技術(shù)、底盤(pán)和續(xù)航等方面全面提升。

智能化升級(jí)路線圖同樣清晰。隨著ADS4.0系統(tǒng)的推送，賽力斯旗下高端車(chē)型的智駕能力將保持行業(yè)領(lǐng)先地位。這種技術(shù)優(yōu)勢(shì)是其在豪華車(chē)市場(chǎng)持續(xù)攻城略地的關(guān)鍵保障。

資本市場(chǎng)對(duì)賽力斯前景看法不一。業(yè)績(jī)預(yù)增公告次日，公司股價(jià)反而下跌4.66%。投資者可能擔(dān)憂M7改款后的市場(chǎng)表現(xiàn)，以及港股IPO可能帶來(lái)的股權(quán)稀釋。

但機(jī)構(gòu)普遍持樂(lè)觀態(tài)度。信達(dá)證券預(yù)測(cè)，公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)將分別達(dá)102.7億、134.2億、163.6億元，對(duì)應(yīng)PE分別為21.0倍、16.1倍、13.2倍。開(kāi)源證券則更為樂(lè)觀，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)將達(dá)103.1億元。

“賽力斯的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于深度綁定華為的技術(shù)生態(tài)，”一位長(zhǎng)期跟蹤新能源汽車(chē)的基金經(jīng)理分析道，“這種合作模式已被證明成功，關(guān)鍵在于能否在海外市場(chǎng)復(fù)制這一成功經(jīng)驗(yàn)。”

張興海提出的“三年內(nèi)新能源汽車(chē)實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)量級(jí)目標(biāo)”，意味著賽力斯需要在當(dāng)前年銷(xiāo)量基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)近三倍增長(zhǎng)。這既考驗(yàn)其產(chǎn)品矩陣的持續(xù)爆發(fā)力，也考驗(yàn)全球化布局的速度與效率。

港股上市、ADS4.0升級(jí)、海外渠道擴(kuò)張——站在半年凈賺27億的高點(diǎn)上，賽力斯正全力踩下發(fā)展油門(mén)。

今年3月張興海在引望董事會(huì)就座的那一刻，賽力斯已不再只是華為智選車(chē)的代工廠。當(dāng)問(wèn)界M9持續(xù)突破50萬(wàn)級(jí)豪華車(chē)市場(chǎng)，蠶食BBA份額，賽力斯正在用業(yè)績(jī)印證，得高端者得天下的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)新法則已然成型。