中國(guó)汽車(chē)新聞網(wǎng)訊 這是車(chē)企年中報(bào)解讀的第二篇，上一篇我們談了最近資本市場(chǎng)表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，股價(jià)翻了一倍長(zhǎng)城汽車(chē)和股價(jià)翻了兩倍的江淮汽車(chē)，堪稱明星中的明星。這次我們帶來(lái)最近一年股價(jià)在橫盤(pán)的長(zhǎng)安汽車(chē)和江鈴汽車(chē)。

01

長(zhǎng)安汽車(chē)車(chē)賣(mài)的好不如炒股賺錢(qián)

長(zhǎng)安汽車(chē)今年的股價(jià)一直在震蕩中橫盤(pán)，看似股價(jià)和年初差不多，但是長(zhǎng)安汽車(chē)內(nèi)部確實(shí)經(jīng)歷了一波ICU級(jí)搶救。

根據(jù)長(zhǎng)安汽車(chē)的半年業(yè)績(jī)預(yù)期公告，公司業(yè)績(jī)扭虧為盈：2020年上半年長(zhǎng)安汽車(chē)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為20-30億元，而去年同期虧損22億元。比上年同期增長(zhǎng)：189.28% - 233.93%。

長(zhǎng)安汽車(chē)確實(shí)在產(chǎn)品上有著相當(dāng)強(qiáng)勁的表現(xiàn)和努力。六月份全行業(yè)需求復(fù)蘇態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁，長(zhǎng)安汽車(chē)銷(xiāo)量同比大增。行業(yè)層面，中汽協(xié)預(yù)計(jì) 6 月全國(guó) 銷(xiāo)量 228 萬(wàn)輛，同比+11%，長(zhǎng)安全集團(tuán)銷(xiāo)量同比+37.0%，大幅領(lǐng)先行業(yè)。

第二季度長(zhǎng)安汽車(chē)的銷(xiāo)量表現(xiàn)更加突出，長(zhǎng)安自主銷(xiāo)量 24.55 萬(wàn)臺(tái)，同比+54%；長(zhǎng)安福特銷(xiāo)量 6.7 萬(wàn)臺(tái)，同比增加74.6%，長(zhǎng)安馬自達(dá)銷(xiāo)量 3.9 萬(wàn)臺(tái)，同比+39.4%。長(zhǎng)安汽車(chē)整體銷(xiāo)量52.8 萬(wàn)臺(tái)，同比+40.3%。公司銷(xiāo)量表現(xiàn)超越行業(yè)（中汽協(xié)數(shù)據(jù)，Q2 乘用車(chē)銷(xiāo)量同比+2%）。長(zhǎng)安自主 CS75P、UNIT 等新車(chē)型、逸動(dòng) P 等新車(chē)型維持較高銷(xiāo)量水平，長(zhǎng)安福特新車(chē)銳際、探險(xiǎn)者、長(zhǎng)安林肯新車(chē)冒險(xiǎn)家銷(xiāo)量表現(xiàn)均較好。

而且確實(shí)資本市場(chǎng)對(duì)于長(zhǎng)安汽車(chē)的新產(chǎn)品都比較看好，就華泰證券向“汽扯扒談”表示：“長(zhǎng)安自主在今年上半年發(fā)布了逸動(dòng) Plus 和 UNI-T 等重點(diǎn)車(chē)型，從中高端再次切入市場(chǎng)，重塑長(zhǎng)安品牌形象。其中自主品牌在 CS75 系列和 CS55 系列等主力車(chē)型的上市后廣受市場(chǎng)好評(píng)。6 月上市的 UNI-T 在動(dòng)力、內(nèi)飾及材料科技方面較吉利 ICON、領(lǐng)克 02、傳祺 GS4 COUPE 而言等競(jìng)品而言具有明顯的比較優(yōu)勢(shì)，目前預(yù)售訂單供不應(yīng)求。此外，長(zhǎng)安福特層面，第六代福特探險(xiǎn)者車(chē)型憑借超出市場(chǎng)預(yù)期的價(jià)格和極高的動(dòng)力參數(shù)，上市僅兩周就已收獲僅2000 臺(tái)訂單。隨著今明年林肯飛行家、林肯航海家等車(chē)型進(jìn)一步鋪向市場(chǎng)，多款高端車(chē)型將充實(shí)長(zhǎng)安福特在高價(jià)位段 SUV 領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位，在新一輪周期中實(shí)現(xiàn)高額的單車(chē)?yán)麧?rùn)，帶動(dòng)業(yè)績(jī)改善。

但是長(zhǎng)安汽車(chē)的產(chǎn)品銷(xiāo)量一頓操作猛如虎，讓長(zhǎng)安汽車(chē)扭虧為盈的還是資本市場(chǎng)的操作。首先是其旗下全資子公司重慶長(zhǎng)安新能源汽車(chē)科技有限公司引入戰(zhàn)略投資者，公司放棄增資優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)，增加歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約 21 億元。然后是汽車(chē)圈轟轟烈烈的出售長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍汽車(chē)有限公司股權(quán)，增加歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約 14 億元。最后是長(zhǎng)安汽車(chē)持有的寧德時(shí)代股票股價(jià)，在這一年里實(shí)現(xiàn)了翻倍，所以增加歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約 17.75 億元。

去年上半年長(zhǎng)安汽車(chē)虧22億，今年賺20多億，這40多億的差距，就是基本上是由這三個(gè)資本操作賺出來(lái)的。

大部分人都被長(zhǎng)安在資本方的操作迷惑了，不過(guò)就中長(zhǎng)期來(lái)看，集團(tuán)通過(guò)精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)條線，出讓持續(xù)虧損的長(zhǎng)安 PSA 以使得公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)更集中、提出擺脫對(duì)合資企業(yè)依賴的“第三次創(chuàng)業(yè)”，經(jīng)過(guò)一些列改革的長(zhǎng)安汽車(chē)已出現(xiàn)了明顯觸底回升的勢(shì)頭。而且長(zhǎng)安汽車(chē)也開(kāi)啟了員工的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，這對(duì)于長(zhǎng)安汽車(chē)來(lái)說(shuō)，也是一次由內(nèi)而外的革新。

汽車(chē)行業(yè)的資深分析師也對(duì)“汽扯扒談”表示：經(jīng)過(guò)降本增效與技術(shù)變現(xiàn)，長(zhǎng)安自主和長(zhǎng)安福特預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品上的協(xié)同和銷(xiāo)量上回暖。

02

江鈴汽車(chē)還是商用車(chē)更賺錢(qián)

一直在股價(jià)上橫盤(pán)的江鈴汽車(chē)，在二季度也實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)反彈，雖然沒(méi)有長(zhǎng)安汽車(chē)從虧20億到賺20億那么大起大落，但是也很厲害。江鈴汽車(chē)上半年盈利2.08億元，同比去年增長(zhǎng)252.54%。

江鈴汽車(chē)可以說(shuō)是一季度抗擊疫情的明星車(chē)企，在疫情最嚴(yán)重的時(shí)候，江鈴汽車(chē)無(wú)休生產(chǎn)全順負(fù)壓式救護(hù)車(chē)奔赴武漢，為抗擊疫情立下了汗馬功勞。同時(shí)這也推進(jìn)了江鈴汽車(chē)在上半年結(jié)構(gòu)性的改變。

江鈴汽車(chē)上半年銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)變動(dòng)，受益于疫情期間救護(hù)車(chē)訂單激增，公司全順車(chē)型同比增長(zhǎng) 25.6%至 2.49 萬(wàn)輛，同時(shí)公司輕卡產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng) 27.7%至 5.7 萬(wàn)輛，而福特 SUV 銷(xiāo)量同比下降 35.4%至1.7萬(wàn)輛，商用車(chē)上半年整體銷(xiāo)量占比提升88%左右。

“汽扯扒談”從中金公司研究員了解到，江鈴汽車(chē)從 19 年下半年開(kāi)始調(diào)整銷(xiāo)售策略，更加聚焦擁有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)且利潤(rùn)率更高的商用車(chē)領(lǐng)域。目前公司高端化輕型商用車(chē)，包括特需產(chǎn)品（房 車(chē)、救護(hù)車(chē)等），擁有較高市場(chǎng)份額及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。皮卡方面，江鈴汽車(chē)已推出域虎 9 專(zhuān)注乘用化皮卡領(lǐng)域，下半年計(jì)劃推出新寶典，專(zhuān)注工具車(chē)細(xì)分需求市場(chǎng)，產(chǎn)品線布局拓寬，或?qū)?qiáng)化江鈴汽車(chē)的皮卡產(chǎn)品市場(chǎng)地位。

而在內(nèi)江鈴汽車(chē)提出三大工程- “戰(zhàn)狼計(jì)劃”、“211 工程”和“1/2 工程”，分別對(duì)應(yīng)提升營(yíng)銷(xiāo)及渠道能力、降低材料成本及控制期間費(fèi)用的三條重點(diǎn)內(nèi)部?jī)?yōu)化方向。在結(jié)果呈現(xiàn)上，江鈴汽車(chē)上半年銷(xiāo)量累計(jì)同比增長(zhǎng) 3.3%至 14.2萬(wàn)輛，完成全年銷(xiāo)量目標(biāo) 43%，單車(chē)凈利潤(rùn)同比提升 2.4 倍至 1,473 元，很明顯開(kāi)源節(jié)流已顯現(xiàn)成效。

江鈴汽車(chē)擬于 2020 年及 2021年對(duì)青云譜區(qū)的工廠進(jìn)行搬遷，其中輕卡整車(chē)產(chǎn)能將搬遷到富山工廠，零部件產(chǎn)能將搬遷到小藍(lán)工廠。

券商汽車(chē)研究員向“汽扯扒談”表示：我們預(yù)計(jì)公司產(chǎn)能搬遷或?qū)⑻幚聿糠珠e置產(chǎn)能，提升 公司整體產(chǎn)能利用率，有望帶來(lái)公司單車(chē)?yán)麧?rùn)提高。新舊產(chǎn)能整合至小藍(lán)和富山兩個(gè)工廠后，公司有望實(shí)現(xiàn)管理效率提升和工藝設(shè)備技術(shù)水平升級(jí)。

長(zhǎng)安汽車(chē)與江鈴汽車(chē)這兩家公司，都是在上半年完成了盈利的U型反轉(zhuǎn)，股價(jià)也跟著逆轉(zhuǎn)了回來(lái)。只不過(guò)，雖然長(zhǎng)安汽車(chē)在內(nèi)部結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品上的調(diào)整非常強(qiáng)，但是依舊不敵它剝離不良資產(chǎn)和資本市場(chǎng)的收益來(lái)的亮眼。但資本市場(chǎng)有較大的不確定性，下半年更能考驗(yàn)長(zhǎng)安汽車(chē)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整的成色。而江鈴汽車(chē)的逆勢(shì)拉升，是其業(yè)務(wù)重心的轉(zhuǎn)變，其上半年利潤(rùn)率非常高的商用車(chē)銷(xiāo)量提升是主要原因，在今年下半年也能為企業(yè)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性的利好。