第三季度，公司自主板塊受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利狀況有所改善。

14日，長(zhǎng)安汽車披露了2019年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。長(zhǎng)安汽車表示，今年前三季度，預(yù)計(jì)凈虧損24-28億，而上年同期，長(zhǎng)安汽車的凈利潤(rùn)為11.6億。

其中，長(zhǎng)安汽車預(yù)計(jì)第三季度虧損1.60-5.60億，去年第三季度長(zhǎng)安汽車的虧損為4.46億。長(zhǎng)安汽車將連續(xù)第五個(gè)季度出現(xiàn)虧損。

長(zhǎng)安汽車表示，報(bào)告期內(nèi)，公司整體業(yè)績(jī)下滑，主要受銷量下滑影響。其中，第三季度，公司自主板塊受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利狀況有所改善。

作為中國(guó)自主品牌的前排車企，長(zhǎng)安汽車有著自主、新能源、合資公司等板塊。關(guān)聯(lián)甚廣，其所產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)也更大。今年前三季度，長(zhǎng)安汽車合計(jì)銷售汽車122.59萬輛，同比下滑23.6%。其中，長(zhǎng)安品牌乘用車?yán)塾?jì)銷量為58萬輛，同比下滑19%。另外，長(zhǎng)安新能源累計(jì)銷量約為2.9萬輛。

長(zhǎng)安福特累計(jì)銷售12.89萬輛，同比下滑57.2%；長(zhǎng)安馬自達(dá)累計(jì)銷售9.58萬輛，同比下滑25.4%。作為長(zhǎng)安汽車的“利潤(rùn)奶牛”，兩大合資板塊的銷量大幅下滑，對(duì)長(zhǎng)安汽車盈利情況造成影響最為嚴(yán)重。

新能源繼續(xù)投入，福特還在虧損

前幾天《一句話點(diǎn)評(píng)》已經(jīng)分析過長(zhǎng)安汽車的銷量，而在近段時(shí)間，長(zhǎng)安新能源重新掛牌的新聞再次出現(xiàn)在公眾面前。對(duì)于長(zhǎng)安汽車而言，隨著電動(dòng)化的發(fā)展，新能源領(lǐng)域的投入是其重點(diǎn)。暫時(shí)終止掛牌三個(gè)月后，長(zhǎng)安新能源在今年9月底重新啟動(dòng)募資計(jì)劃。

本次掛牌，長(zhǎng)安新能源調(diào)整了增資條件：在公示期內(nèi)，至少征集到兩家符合資格條件、接受全部增資條件并經(jīng)增資人確認(rèn)的最終投資人。其中單個(gè)投資人投資金額不低于5,000萬元，簽訂增資協(xié)議，這與上一次掛牌的增資條件相比明顯放寬。

最新長(zhǎng)安汽車銷量快報(bào)顯示，今年9月份，長(zhǎng)安新能源汽車銷量為965輛，同比環(huán)比均出現(xiàn)大幅下跌，全年累計(jì)銷量?jī)H為29,048輛。此外，受補(bǔ)貼退坡以及車市下行影響，長(zhǎng)安新能源目前最高的銷量支撐是逸動(dòng)新能源，其它車型的貢獻(xiàn)度非常有限。

再把視野放到主流自主品牌當(dāng)中，數(shù)據(jù)顯示，今年前9個(gè)月，比亞迪新能源汽車?yán)塾?jì)銷量為19.26萬輛，而同為“后來者”的吉利新能源車型同期累計(jì)銷量為7.87萬輛。在主流的自主品牌中，長(zhǎng)安新能源的成績(jī)也相對(duì)落后。

其實(shí)由此可以看出，新能源汽車項(xiàng)目對(duì)資本市場(chǎng)的吸引力越來越弱。“近兩年來，國(guó)家對(duì)新能源汽車行業(yè)的補(bǔ)貼逐步退坡，整個(gè)行業(yè)正處于加速洗牌階段，與前幾年相比投資熱情有所減退。”一位汽車證券分析師稱。目前長(zhǎng)安新能源重啟增資計(jì)劃的資本環(huán)境并不如前，同樣表現(xiàn)的還有奇瑞新能源。

長(zhǎng)安福特曾經(jīng)是長(zhǎng)安汽車最大的利潤(rùn)奶牛，但自2017年來，其在華市場(chǎng)一跌再跌。長(zhǎng)安福特前三季度累計(jì)銷量12.89萬輛，同比下滑58.2%。3季度長(zhǎng)安福特銷量5.37萬輛，同比下滑33.6%。另外，長(zhǎng)安馬自達(dá)前三季度累計(jì)銷量 9.58萬輛，同比下滑 25.4%。3季度銷量 3.47萬輛，同比下滑9.3%。

不過合資公司的業(yè)績(jī)有望在今年年底觸底反彈，預(yù)計(jì)未來將有效改善銷量和盈利。判斷的依據(jù)一是在剛過去的9月，福特和長(zhǎng)安簽署了《關(guān)于加速推進(jìn)“長(zhǎng)安福特加速計(jì)劃”及相關(guān)戰(zhàn)略合作的諒解備忘錄》；二是9月底，全新馬自達(dá) 3昂克賽拉正式上市銷售，有望拉動(dòng)銷量穩(wěn)步改善。并且，林肯明年的國(guó)產(chǎn)化將落地。

比起合資補(bǔ)血，自力更生更重要

在報(bào)告中所稱的“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，這六個(gè)字確實(shí)足以概括到長(zhǎng)安汽車自主領(lǐng)域所做的努力。眾所周知，SUV產(chǎn)品一直是車企的利潤(rùn)奶牛。從數(shù)據(jù)上看，1-9月份長(zhǎng)安三款SUV系列的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，特別是長(zhǎng)安CS75 PLUS的加入，預(yù)售19天訂單達(dá)11,729輛。因此長(zhǎng)安SUV產(chǎn)品的回暖，有望為長(zhǎng)安帶來利潤(rùn)的改善。

除了在產(chǎn)品端持續(xù)發(fā)力，長(zhǎng)安汽車也將矛頭瞄準(zhǔn)了客戶服務(wù)上。10月10日，長(zhǎng)安汽車推出“誠(chéng)信服務(wù)五大承諾”：承諾價(jià)格透明化、提升服務(wù)效率、承諾品質(zhì)保障、高效快速響應(yīng)客戶的承諾，以及熱情、專業(yè)的用戶接待承諾。這也為長(zhǎng)安汽車服務(wù)的提升“添磚加瓦”。

與此同時(shí)，隨著政策的解禁，以及消費(fèi)的升級(jí)。2019年，我國(guó)皮卡市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，并開始向乘用化的高端路徑發(fā)展，新品層出不窮。長(zhǎng)安汽車與PSA集團(tuán)深度合作打造，雙方之間合作共享技術(shù)、及專家團(tuán)隊(duì)打造了長(zhǎng)安凱程F70。也就是說，這是一款PSA歐洲制造標(biāo)準(zhǔn)和長(zhǎng)安智能化技術(shù)的皮卡車型，產(chǎn)品力很強(qiáng)。

目前看來，長(zhǎng)安汽車的轉(zhuǎn)型陣痛依然在持續(xù)，但轉(zhuǎn)型的路徑已經(jīng)十分清晰。雖然業(yè)績(jī)虧損，但是隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，東方證券用PB進(jìn)行估值?？杀乳L(zhǎng)安汽車19年平均PB為 1.1倍左右，給予長(zhǎng)安汽車2019年P(guān)B1.1倍估值，目標(biāo)價(jià)10.74元，維持買入評(píng)級(jí)，仍然被投資機(jī)構(gòu)看好。

另一方面，今年以來長(zhǎng)安汽車及其子公司多次收到政府補(bǔ)貼，以緩解內(nèi)部資金壓力。據(jù)公告統(tǒng)計(jì)，2019年6月25日，南京長(zhǎng)安汽車收到溧水經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)新產(chǎn)品補(bǔ)貼0.5億元；6月28日，長(zhǎng)安汽車收到重慶市財(cái)政局撥付的企業(yè)補(bǔ)貼3.5億元；6月28日，合肥長(zhǎng)安汽車收到合肥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)新車型研發(fā)補(bǔ)貼3億元；9月29日，合肥長(zhǎng)安汽車再次收到新車型研發(fā)補(bǔ)貼3億元，以及固定資產(chǎn)投資補(bǔ)貼1.21億元。

對(duì)于長(zhǎng)安來說，這一筆筆的補(bǔ)貼可謂是“雪中送炭”。畢竟在長(zhǎng)安汽車兩年前主導(dǎo)的未來5年-10年的集團(tuán)發(fā)展規(guī)劃藍(lán)圖“香格里拉計(jì)劃”中，以1000億元投資向新能源汽車領(lǐng)域布局，到2020年完成三大新能源專用平臺(tái)的打造，2025年全面停售傳統(tǒng)意義的燃油車，實(shí)現(xiàn)全新電動(dòng)車產(chǎn)品21款，插電式混合動(dòng)力產(chǎn)品12款。對(duì)于長(zhǎng)安汽車來說，要想推進(jìn)“香格里拉計(jì)劃”，沒有充足的資金將很難落地。

特別是面對(duì)當(dāng)前汽車產(chǎn)業(yè)下降和今后幾年的變化，長(zhǎng)安汽車更應(yīng)該在堅(jiān)持自主、合資兩條腿走路基礎(chǔ)上做好加減法，以大幅提升內(nèi)部效率和能力來應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)。