中國汽車新聞網(wǎng)訊 一年過半，上市車企都在紛紛預(yù)披半年報(bào)。在“疫情”之下，這個(gè)半年報(bào)則有更多的解讀意義。首先是上半年，實(shí)體經(jīng)濟(jì)普遍受挫，汽車產(chǎn)業(yè)也未能例外。在這樣的大環(huán)境之下，就會(huì)倒逼很多車企做出大改變。所以今年的年中報(bào)，對(duì)中國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的未來，有著更大的啟示。所以隨著車企的年中報(bào)陸續(xù)出爐，“汽扯扒談”也會(huì)分幾期進(jìn)行解讀。

本期我們帶來了最近股價(jià)飆升最大的，資本市場(chǎng)上的明星車企：長(zhǎng)城汽車和江淮汽車。這兩家車企都在極短的時(shí)間完成了股價(jià)翻倍。但是究其內(nèi)因，卻大不相同。長(zhǎng)城汽車實(shí)現(xiàn)了由結(jié)構(gòu)性到業(yè)績(jī)的大幅提升，提升幅度超出市場(chǎng)預(yù)期。而江淮汽車卻依舊虧損，但是資本市場(chǎng)看好的是它背后的大眾。

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江淮業(yè)績(jī)大幅度虧損股價(jià)卻最高翻三倍

今年上半年動(dòng)作最大的，莫屬江淮汽車了，大眾對(duì)其母公司進(jìn)行持股，一度讓江淮汽車成為資本市場(chǎng)的寵兒。市場(chǎng)對(duì)其未來業(yè)績(jī)利好的預(yù)期，讓其股價(jià)翻了三倍。

在江淮汽車7月31日公布的2020年半年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告中表示：預(yù)計(jì) 2020 年 1-6 月份實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將出現(xiàn)虧損，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)-14,600 萬元左右。

在原因解釋中公告顯示：由于受疫情影響，公司 2020 年整個(gè)上半年銷售各類汽車及底盤 20.94 萬輛，同比下降 10.97%，導(dǎo)致 2020 年 1-6 月份主營業(yè)務(wù)盈利減少。

這并未對(duì)江淮汽車的股價(jià)產(chǎn)生影響，其實(shí)對(duì)于江淮汽車來說，資本市場(chǎng)更加看好其未來的升值前景。資本市場(chǎng)看好未來江淮大眾成為大眾品牌新能源在中國市場(chǎng)最大的生產(chǎn)基地。

東興證券的研報(bào)分析師對(duì)“汽扯扒談”表示，大眾汽車對(duì)江淮集團(tuán)和國軒高科的大手筆投資，主要是為了增大在華話語權(quán)，同時(shí)在新能源車時(shí)代增加對(duì)細(xì)分市場(chǎng)的覆蓋。最為重要的是，大眾如果直接將MEB全部車型投入兩家既有合資廠，未必能獲得最低的成本。

這也是為什么資本市場(chǎng)篤定江淮大眾必定會(huì)成功的原因。目前南北大眾兩家合資廠及其附屬的發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱生產(chǎn)工廠的既有產(chǎn)能，都將對(duì)電動(dòng)車的發(fā)展形成一定的拖累。此外，由于大眾此前在華并不生產(chǎn)動(dòng)力電池，兩家既有合資廠的議價(jià)能力在新能源車時(shí)代也將受到一定的影響。相反，國軒高科與江淮汽車合作多年。通過整合江淮汽車、國軒高科的產(chǎn)能，江淮大眾有望在新能源車的成本上獲得優(yōu)勢(shì)。

隨著特斯拉逐漸把Model 3的入門價(jià)格推到20萬區(qū)間，甚至Model Y的入門價(jià)格還會(huì)更低的情況下，大眾以更低成本的電動(dòng)車入局，就成為最大的贏面。

所以現(xiàn)在可能江淮汽車的盈利，確實(shí)無法匹配江淮汽車的股價(jià)，但是目前資本市場(chǎng)給江淮汽車的估值，是其1年甚至3年之后的。因?yàn)樵谥袊鴵碛凶顝?qiáng)消費(fèi)者基礎(chǔ)的大眾汽車，在未來新能源這個(gè)領(lǐng)域甚至還沒有發(fā)力，如果發(fā)力之后，那么江淮汽車的市值是難以估量的強(qiáng)大。

“汽扯扒談”從資深證券行業(yè)人士了解到，與燃油車不同，MEB電動(dòng)車從設(shè)計(jì)概念起的就非常注重平臺(tái)的通用性。因此，大眾大量增加細(xì)分車型，帶來的額外固定成本或?qū)⒚黠@低于燃油車的車型細(xì)化布局。此前大眾MEB的車型發(fā)布進(jìn)度一般，與其在燃油車領(lǐng)域的廣泛布局不成比例。此次大眾掌握了更加有話語權(quán)的整車廠之后，未來在華的新能源車推出或?qū)⒓铀佟?/p>

也就是說江淮汽車雖然目前看似股價(jià)被推到了非常高的位置，但其實(shí)有可能它正處于未來5年股價(jià)的低點(diǎn)，看看現(xiàn)在已經(jīng)將近100塊錢的比亞迪，江淮汽車有可能就是未來第二個(gè)比亞迪。

02

長(zhǎng)城二季度絕地大反彈股價(jià)一個(gè)月翻倍

長(zhǎng)城汽車在7月一整月，股價(jià)實(shí)現(xiàn)了翻倍，漲幅領(lǐng)跑所有A股汽車上市公司。在其公布的年中業(yè)績(jī)快報(bào)中，1-6月營業(yè)總收入同比下降13.77%，歸屬于本公司股東的凈利潤(rùn)同比下降24%。值得注意的是，在第一季度凈利潤(rùn)虧損了6.5億元的情況下，第二季度公司銷售數(shù)量同比增16.7%、環(huán)比增62.8%至24.5萬輛。在此情況下，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入234.8億元，同比增幅為28.8%，環(huán)比增幅高達(dá)89.6%。

更重要的是，受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升影響，公司單車均價(jià)升至9.6萬元，同比增0.9萬元，環(huán)比增1.4萬元。這讓長(zhǎng)城汽車第二季度歸母凈利潤(rùn)18.0億元，同比與環(huán)比增幅分別為142.4%、377.3%。

“汽扯扒談”從西部證券提供的財(cái)報(bào)中了解到，長(zhǎng)城汽車第二季度盈利的飆升，主要得益于高盈利長(zhǎng)城炮車型占比提升;控本控價(jià)能力提升;盧布升值帶來財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少。

其實(shí)長(zhǎng)城汽車的這波股價(jià)強(qiáng)勢(shì)拉升，不僅在于外圍數(shù)據(jù)的利好，其還在于在長(zhǎng)城汽車內(nèi)部的整頓。首先長(zhǎng)城汽車旗下兩個(gè)品牌，都發(fā)布了能夠一改品牌形象的產(chǎn)品，WEY的長(zhǎng)城炮和哈弗的大狗。而且“檸檬”“咖啡”“坦克”三個(gè)技術(shù)平臺(tái)的發(fā)布，也開啟了一波長(zhǎng)城汽車新時(shí)代的營銷和產(chǎn)品升級(jí)推進(jìn)工作。長(zhǎng)城汽車還發(fā)布了員工的期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

經(jīng)“汽扯扒談”與長(zhǎng)城汽車員工了解，員工對(duì)于這輪股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃非常認(rèn)可。觸發(fā)獎(jiǎng)勵(lì)條件是完成年銷目標(biāo)。

在現(xiàn)有產(chǎn)品完成更新，又實(shí)現(xiàn)了第二季度盈利絕地大反彈之后，長(zhǎng)城汽車下半年的表現(xiàn)確實(shí)非常值得期待。

招商證券的研報(bào)分析師，對(duì)于今年下半年長(zhǎng)城汽車的新產(chǎn)品大概有以下四個(gè)觀點(diǎn)：

1）長(zhǎng)城炮越野版已于6月上市，有望成為銷量增長(zhǎng)引擎，毛利率和售價(jià)（16.98萬元人民幣起）對(duì)公司整體平均售價(jià)和毛利率有拉升作用；2）第三代哈弗H6將于三季度上市。上半年哈弗H6占總銷量比重為31%，換代車型有望助力H6銷量重獲增長(zhǎng)及終端售價(jià)改善；3）哈弗大狗將于三季度上市，介于城市和硬派之間的風(fēng)格，與哈弗現(xiàn)有車型形成錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)；4）純電動(dòng)A級(jí)轎車，年底上市。新車型尤其長(zhǎng)城炮和B01是下半年銷量增長(zhǎng)點(diǎn)。

所以長(zhǎng)城汽車這波股價(jià)的推升，是這讓長(zhǎng)城汽車下半年的攻勢(shì)從內(nèi)而外的迸發(fā)，股價(jià)的爆發(fā)也是戴維斯雙擊的效果。

從江淮汽車和長(zhǎng)城汽車這兩個(gè)股價(jià)飆升的公司來看，資本市場(chǎng)都是對(duì)其未來前景非?？春?。這不僅是市場(chǎng)的投機(jī)行為，更是來自于其企業(yè)本身內(nèi)部結(jié)構(gòu)性的增強(qiáng)。在疫情恢復(fù)這個(gè)節(jié)點(diǎn)上，對(duì)于汽車產(chǎn)業(yè)更是一波巨大的利好，所以江淮和長(zhǎng)城下半年大概率會(huì)兌現(xiàn)資本市場(chǎng)利好預(yù)期，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)超預(yù)期的增長(zhǎng)。