凈資產(chǎn)收益率創(chuàng)新低

近期，車(chē)企半年報(bào)紛紛出爐，疫情讓車(chē)企的日子普遍不好過(guò)，不止利潤(rùn)大跌，就連過(guò)去拿的出手的凈資產(chǎn)收益率（又稱(chēng)“ROE”）普遍創(chuàng)下新低。

半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年下半年，長(zhǎng)城汽車(chē)凈資產(chǎn)收益率2.06%，上汽與廣汽亦分別處在3.331%、2.86%的低位，就連自主龍頭凈資產(chǎn)收益率也降至7.98%，為近年來(lái)最低。

眼下，諸銀行提供的活期理財(cái)收益率均超過(guò)4%，投資車(chē)企所能撬動(dòng)的財(cái)富，還不及買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品。企業(yè)ROE數(shù)據(jù)年初偏低，年末才達(dá)到當(dāng)年最高，但以現(xiàn)有數(shù)據(jù)看，部分上市車(chē)企年末ROE若想超過(guò)銀行理財(cái)并非易事。

汽車(chē)業(yè)毛利率雖不及酒類(lèi)，游戲等行業(yè)，但因車(chē)企普遍采取以較少固定資產(chǎn)投入，吸收貸款擴(kuò)張業(yè)務(wù)，自有資本運(yùn)用效率較高，在投資人相對(duì)看重的凈資產(chǎn)收益率上，上市車(chē)企多能給出滿(mǎn)意數(shù)據(jù)，但這一情形在今年已轉(zhuǎn)變。

盡管自2018年后，車(chē)市趨于下行，但2020年疫情對(duì)車(chē)企帶來(lái)影響更為劇烈。上市車(chē)企凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)，亦反映出國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)近年來(lái)變化。2017年，國(guó)內(nèi)車(chē)市還未顯現(xiàn)下行趨向時(shí)，吉利凈資產(chǎn)收益率高達(dá)36%。2011年，中國(guó)車(chē)市尚處增長(zhǎng)期，彼時(shí)，上汽、廣汽凈資產(chǎn)收益率均超過(guò)20%，長(zhǎng)城更是達(dá)到28%。

凈資產(chǎn)收益率偏低，首先因車(chē)市萎靡，車(chē)企普遍凈利潤(rùn)下滑。廣汽集團(tuán)在半年報(bào)中稱(chēng)；“報(bào)告期內(nèi)，世界經(jīng)濟(jì)衰退的形勢(shì)持續(xù)嚴(yán)峻，疊加突如其來(lái)的新冠肺炎疫情影響，全國(guó)汽車(chē)行業(yè)急劇下滑，一度處于休克狀態(tài)。隨著國(guó)家和地方政府及時(shí)推出一系列涵蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的刺激生產(chǎn)和消費(fèi)政策，汽車(chē)行業(yè)從4月份開(kāi)始逐步回暖。”

雖說(shuō)近來(lái)逐漸銷(xiāo)量回升，受疫情影響，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)上半年銷(xiāo)量?jī)H達(dá)到787萬(wàn)輛，同比下滑22%。各大車(chē)企受到大勢(shì)影響均利潤(rùn)下滑，今年上半年，廣汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)、吉利汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)凈利潤(rùn)分別同比減少38%、39%、42%、24%。

另一方面，車(chē)市趨于下行，車(chē)企不再過(guò)多借入資金擴(kuò)張規(guī)模、運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿提高資金的使用效率，亦使得車(chē)企凈資產(chǎn)收益率普遍下滑。

減員、減廣告費(fèi)多方節(jié)流

銷(xiāo)售數(shù)據(jù)大不如前，直接導(dǎo)致車(chē)企利潤(rùn)大幅減少。今年上半年，廣汽、上汽、長(zhǎng)城、吉利銷(xiāo)量分別同比下滑17%、30%、21%、10%。

主業(yè)蕭條，車(chē)企紛紛以削減廣告費(fèi)、削減人員等方式“過(guò)冬”。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上市車(chē)企今年上半年銷(xiāo)售費(fèi)用普遍減少。

直接與C端接觸的車(chē)企普遍重視營(yíng)銷(xiāo)，廣告投放是車(chē)企銷(xiāo)售費(fèi)用“大頭”。今年上半年，多家車(chē)企減少?gòu)V告投放，以降低支出，上汽集團(tuán)廣告宣傳費(fèi)共投入37億元，比去年同期減少18億。廣汽集團(tuán)廣告費(fèi)用共花費(fèi)6.6億元，而在2019年上半年這一數(shù)據(jù)為10.2億元，民營(yíng)企業(yè)長(zhǎng)城汽車(chē)廣告投放亦比去年縮減2億。

少數(shù)上半年逆勢(shì)增長(zhǎng)車(chē)企，如長(zhǎng)安汽車(chē)，今年上半年增加廣告投放，該公司當(dāng)期“促銷(xiāo)廣告費(fèi)及銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)廣告費(fèi)”為8.6億元，而2019年同期僅為3.1億元。今年1-6月，長(zhǎng)安共銷(xiāo)售83.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.3%。

然而，中車(chē)網(wǎng)注意到，向來(lái)對(duì)研發(fā)頗為重視的長(zhǎng)安，今年亦通過(guò)削減研發(fā)費(fèi)用降成本，根據(jù)公司半年報(bào)，2020年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用14億元，同比減少15%。

削減人員亦成為車(chē)企非常時(shí)期的應(yīng)對(duì)方式。吉利科創(chuàng)板招股書(shū)中透露，截至2020年6月30日，該公司共有員工3.8萬(wàn)人，而在2019年12月31日，這一數(shù)據(jù)為4.3萬(wàn)員工。

今年上半年，上汽、北汽等車(chē)企也均被報(bào)道曾大舉裁員降薪。根據(jù)上市車(chē)企2020年半年報(bào)中現(xiàn)金流量表，其“支付給職工以及為職工支付薪酬”不同程度減少，2019年上半年，長(zhǎng)安支付職工薪酬共29億元，今年降至26億元。上汽集團(tuán)這一數(shù)據(jù)從去年上半年的171億元，減少至146億元，廣汽同期亦減少近4億元。