近日道哥關(guān)注到，金杯汽車股份有限公司（以下簡稱金杯汽車）再出重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告，表示金杯的重大資產(chǎn)重組工作還在積極推進(jìn)中。而事實(shí)上，金杯汽車的股票在今年的3月20日就已經(jīng)因籌劃重大資產(chǎn)出售事項而停牌。隨后金杯汽車陷入長達(dá)五個月的停牌。8月23日，金杯汽車宣布復(fù)牌。但是，從金杯發(fā)布的公告來看，金杯的上述重大資產(chǎn)重組似乎尚未取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。

一方面，由于連年的虧損，從未分紅的金杯汽車目前資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)97.89%。據(jù)了解金杯十六年來一直在虧損?？梢哉f，眼下的金杯汽車，盈利沒有，而負(fù)債則與日俱增。另一方面，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這是金杯的“斷臂求生”，目的是為了保殼。根據(jù)股票上市規(guī)則，倘若金杯汽車不能在今年年底之前扭虧為盈，則將會再次面臨“*ST”風(fēng)險。對于金杯來說，剝離整車業(yè)務(wù)也許真的是最好的辦法，但是這真的能解決金杯的“退市”的危機(jī)嗎？

重大資產(chǎn)重組并未取得實(shí)質(zhì)發(fā)展 十六年一直虧損

6月19日，金杯汽車披露了《金杯汽車重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，擬將直接和間接持有的金杯車輛100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給沈陽汽車工業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營有限公司，剝離整車制造業(yè)務(wù)。9月20日，金杯汽車再次發(fā)布了剝離整車業(yè)務(wù)的相關(guān)公告。金杯汽車在相關(guān)公告中表示：“仍在積極進(jìn)行中，預(yù)計在年內(nèi)完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作。”但是并未公布此項重大資金重組最新進(jìn)展。

現(xiàn)在從金杯近期發(fā)布的公告內(nèi)容來看，上述重大資產(chǎn)重組似乎尚未取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。而且在最近連續(xù)多個報告期內(nèi)，金杯汽車的扣非凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤)均為負(fù)數(shù)，且資產(chǎn)負(fù)債率超過90%。根據(jù)金杯汽車的2017半年報，金杯汽車在今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3.37億元，虧損額度同比增長671.87%。為什么會虧損如此嚴(yán)重？

一方面，金杯近些年的盈利來源主要是靠政府補(bǔ)貼或出售資產(chǎn)，從2007年第一次接受政府的財政補(bǔ)貼779萬元之后，金杯汽車便“吃補(bǔ)貼”成癮，加上2016年接受的2.32億元，這十年中，金杯汽車獲得的政府補(bǔ)貼高達(dá)4.72億元。

另一方面，在1994年到2016年的二十幾年里，金杯汽車除了在1992年和1994年發(fā)布過兩次分紅實(shí)施公告，此后，從未以現(xiàn)金分紅的形式讓投資者獲得回報。全聯(lián)車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴表示：“較高的資產(chǎn)負(fù)債和長久以來的不分紅讓金杯汽車融資困難，倘若沒有重大的資產(chǎn)重組活動，金杯汽車未來發(fā)展堪憂。”

虧損下的金杯“斷臂求生”打響保殼之戰(zhàn)

根據(jù)滬深證券交易所在1998年實(shí)施的股票上市規(guī)則，將對財務(wù)狀況或其他狀況出現(xiàn)異常的上市公司的股票交易進(jìn)行特別處理。倘若一家上市公司連續(xù)兩年虧損，證券交易所將對財務(wù)狀況和其他財務(wù)狀況異常上市公司的股票交易進(jìn)行“*ST”處理，若連續(xù)三年出現(xiàn)虧損，上市公司則要作出退市預(yù)警。在過去的2016年，金杯汽車的凈利潤已虧損2.08億元，也就是說，倘若金杯汽車不能在今年年底之前扭虧為盈，則將會再次面臨“*ST”風(fēng)險。

從金杯汽車上半年的市場表現(xiàn)來看，其整車銷售收入為5.09億元，同比下降34.32%；零部件業(yè)務(wù)收入為18.42億元，同比增加39.7%。金杯汽車最近一期的半年報顯示，對金杯汽車凈利潤影響超過10%的子公司共有六家，除沈陽金杯車輛制造有限公司外，其余五家均為零部件生產(chǎn)公司。所以，金杯選擇了剝離整車業(yè)務(wù)，集中力量發(fā)展零部件業(yè)務(wù)。

但是在這種情況下，金帛認(rèn)為，即使剝離了整車業(yè)務(wù)也不一定能夠徹底解決“退市”危機(jī)。首先，盡管零部件帶來了利潤增長點(diǎn)，但是，也未能給投資者帶來更多信心，自今年8月23日復(fù)盤以來金杯汽車股價開盤后便翻綠，未能躲過補(bǔ)跌，股價跌幅一度達(dá)到了10.02%。其次，這么多年都在巨額虧損的金杯汽車，憑借剝離整車業(yè)務(wù)也許能夠暫時保住不被“退市”。但是想要彌補(bǔ)這個虧損窟窿很難，也許將來剝離整車成功也將面臨“退市”危機(jī)也未嘗可知。