今年第一季度，小鵬汽車(chē)以9.4萬(wàn)輛的交付量刷新紀(jì)錄，營(yíng)收同比增長(zhǎng)141.5%至158.1億元，凈虧損收窄至6.6億元，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭。CEO何小鵬更是在財(cái)報(bào)電話會(huì)上高調(diào)宣布“第四季度將走向盈利”，這一表態(tài)引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

然而，在沖刺盈利的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，小鵬仍需直面兩大核心矛盾：一是低價(jià)車(chē)型主導(dǎo)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)與高端化轉(zhuǎn)型之間的博弈；二是技術(shù)投入與盈利平衡的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，與大眾汽車(chē)的合作雖為其提供了資源協(xié)同的跳板，但如何在高階智駕領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)與品牌定位的模糊性之間找到平衡，仍是小鵬未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵命題。

銷(xiāo)量狂飆背后仍有盈利困局

小鵬汽車(chē)在2025年第一季度交出了一份看似光鮮的銷(xiāo)量成績(jī)單：交付量同比激增330.8%至9.4萬(wàn)輛，首次超越理想汽車(chē)與蔚來(lái)汽車(chē)，登頂新勢(shì)力車(chē)企銷(xiāo)量榜首。這一躍升背后，低價(jià)車(chē)型成為核心驅(qū)動(dòng)力——起售價(jià)11.98萬(wàn)元的MONA M03上市僅8個(gè)月累計(jì)交付突破10萬(wàn)輛，定價(jià)18.68萬(wàn)-19.99萬(wàn)元的P7+車(chē)型也在5個(gè)月內(nèi)貢獻(xiàn)超5萬(wàn)輛銷(xiāo)量，兩款車(chē)型合計(jì)占據(jù)整體銷(xiāo)量的六成以上。

但銷(xiāo)量狂飆的另一面，是難以回避的盈利困局。低價(jià)策略直接導(dǎo)致小鵬單車(chē)平均收入從2024年同期的25.39萬(wàn)元驟降至15.29萬(wàn)元，盡管10.5%的毛利率較此前略有提升，但單車(chē)毛利僅微增至1.61萬(wàn)元。這一數(shù)字遠(yuǎn)不足以支撐車(chē)企的長(zhǎng)期發(fā)展：若以當(dāng)前單車(chē)盈利水平計(jì)算，小鵬需實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)60萬(wàn)輛規(guī)模方可達(dá)成盈虧平衡，而這一目標(biāo)在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下充滿挑戰(zhàn)——新能源汽車(chē)市場(chǎng)增速已明顯放緩，疊加比亞迪、吉利等車(chē)企發(fā)起的新一輪價(jià)格戰(zhàn)，行業(yè)利潤(rùn)空間持續(xù)承壓。

為破解盈利難題，小鵬正嘗試向高端市場(chǎng)突圍。2025款X9以35.98萬(wàn)-41.98萬(wàn)元的價(jià)格區(qū)間切入市場(chǎng)，并計(jì)劃到2026年構(gòu)建覆蓋10萬(wàn)-50萬(wàn)元全價(jià)格帶的產(chǎn)品矩陣。但這場(chǎng)品牌升級(jí)戰(zhàn)役面臨雙重阻力：一方面，過(guò)去兩年低價(jià)車(chē)型的密集投放已使小鵬在消費(fèi)者心中形成“性價(jià)比品牌”的認(rèn)知固化，G9車(chē)型起售價(jià)從30萬(wàn)元區(qū)間下探至24.88萬(wàn)元的操作，進(jìn)一步削弱了其高端溢價(jià)能力。

另一方面，高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局已趨白熱化——理想汽車(chē)L系列在30萬(wàn)-50萬(wàn)元SUV市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，蔚來(lái)汽車(chē)憑借ET5/ET7穩(wěn)固高端純電市場(chǎng)，而小米SU7、深藍(lán)S09等新入局者正加速搶奪份額。若高端車(chē)型無(wú)法在技術(shù)、體驗(yàn)或服務(wù)層面構(gòu)建差異化優(yōu)勢(shì)，小鵬或?qū)⑾萑?ldquo;低端沖量難盈利、高端突破遇阻力”的雙重困境。

“大小”合作期待雙贏破局

自2023年與大眾汽車(chē)集團(tuán)建立戰(zhàn)略合作以來(lái)，小鵬汽車(chē)的技術(shù)輸出與大眾的資源整合已形成深度協(xié)同效應(yīng)。在技術(shù)共享層面，小鵬向大眾開(kāi)放了G9純電平臺(tái)、XNGP智能駕駛系統(tǒng)及智能座艙核心技術(shù)，助力大眾開(kāi)發(fā)兩款定檔2026年的B級(jí)純電動(dòng)車(chē)型。

這種技術(shù)反哺不僅限于平臺(tái)授權(quán)，更延伸至研發(fā)體系——大眾工程師深度參與小鵬G9的底盤(pán)調(diào)校與電子電氣架構(gòu)優(yōu)化，推動(dòng)該車(chē)型零部件成本下降15%-25%。雙方聯(lián)合采購(gòu)協(xié)議覆蓋電池、電驅(qū)等核心部件，通過(guò)規(guī)?；少?gòu)進(jìn)一步壓降成本，同時(shí)規(guī)劃共建覆蓋420個(gè)城市的超充網(wǎng)絡(luò)，解決新能源用戶補(bǔ)能痛點(diǎn)。

同時(shí)，大眾的7億美元戰(zhàn)略投資為小鵬注入關(guān)鍵資金支持，更通過(guò)技術(shù)合作提升其資本市場(chǎng)估值。這種協(xié)同效應(yīng)在供應(yīng)鏈端已顯現(xiàn)成果，例如大眾對(duì)小鵬G9的拆解分析發(fā)現(xiàn)其零部件成本優(yōu)化空間，雙方聯(lián)合重構(gòu)供應(yīng)商體系后，小鵬研發(fā)效率提升20%，單車(chē)型開(kāi)發(fā)周期縮短4個(gè)月。這種深度綁定讓小鵬獲得傳統(tǒng)巨頭制造工藝與全球渠道資源的賦能，同時(shí)開(kāi)辟技術(shù)授權(quán)的新商業(yè)模式。

對(duì)大眾而言，這場(chǎng)合作本質(zhì)是智能化轉(zhuǎn)型的“加速跑”。目前小鵬XNGP系統(tǒng)已實(shí)現(xiàn)全國(guó)2595座城市道路覆蓋，累計(jì)測(cè)試?yán)锍踢_(dá)756萬(wàn)公里，其端到端大模型具備城市NGP自主變道、跨層記憶泊車(chē)等差異化功能，恰好補(bǔ)足大眾智能化短板。

而小鵬則可借力大眾全球生產(chǎn)資質(zhì)與經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)，規(guī)避自建海外工廠的高昂成本，加速進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，形成“技術(shù)輸出到資源反哺”的良性循環(huán)。

技術(shù)溢價(jià)難抵規(guī)模之困

在蔚來(lái)、理想、小鵬三家頭部新勢(shì)力中，小鵬汽車(chē)的高端化轉(zhuǎn)型正面臨獨(dú)特挑戰(zhàn)?，F(xiàn)階段，蔚來(lái)通過(guò)不少于3000座換電站與城市核心地段的NIO House，構(gòu)建起“可充可換可升級(jí)”的能源服務(wù)體系和高端用戶社區(qū)，其ET5車(chē)型起售價(jià)雖達(dá)29.8萬(wàn)元仍保持月銷(xiāo)過(guò)萬(wàn)。

理想則以增程式技術(shù)為支點(diǎn)，用L6、L7、L8、L9四款車(chē)型精準(zhǔn)覆蓋家庭用車(chē)場(chǎng)景，均價(jià)超30萬(wàn)元仍實(shí)現(xiàn)22.2%的毛利率。相比之下，小鵬雖在XNGP智能駕駛領(lǐng)域建立技術(shù)壁壘——硬件成本較2023年下降50%，端到端大模型每2周完成一次OTA迭代，累計(jì)測(cè)試?yán)锍踢_(dá)756萬(wàn)公里——但其技術(shù)優(yōu)勢(shì)未能有效轉(zhuǎn)化為品牌溢價(jià)。

目前，當(dāng)前小鵬銷(xiāo)量主力仍集中在20萬(wàn)元以下區(qū)間，低價(jià)車(chē)型占比過(guò)高導(dǎo)致其單車(chē)平均收入從2024年同期的25.39萬(wàn)元驟降至15.29萬(wàn)元，形成“技術(shù)投入-價(jià)格戰(zhàn)-盈利承壓”的矛盾循環(huán)。

研發(fā)投入與盈利能力的失衡是小鵬面臨的另一重困境。2025年小鵬預(yù)計(jì)投入95億元研發(fā)經(jīng)費(fèi)，其中AI技術(shù)占比近半，這一數(shù)字是零跑汽車(chē)的11倍。盡管XNGP系統(tǒng)已實(shí)現(xiàn)全國(guó)2595座城市道路覆蓋，并具備城市NGP自主變道、跨層記憶泊車(chē)等差異化功能，但高昂的研發(fā)支出持續(xù)拖累盈利表現(xiàn)。

反觀理想，其增程式技術(shù)路線與精益供應(yīng)鏈管理使單車(chē)成本較純電車(chē)型低15%-20%，配合“套娃式”產(chǎn)品開(kāi)發(fā)策略，在30萬(wàn)-50萬(wàn)元市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利。這種技術(shù)路線差異直接體現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上：小鵬當(dāng)前毛利率雖提升至10.5%，但單車(chē)毛利僅1.61萬(wàn)元，而理想已實(shí)現(xiàn)健康盈利。

在品牌向上路徑選擇上，小鵬的子品牌戰(zhàn)略顯得滯后且矛盾。蔚來(lái)通過(guò)樂(lè)道和螢火蟲(chóng)品牌切入15-30萬(wàn)元市場(chǎng)，形成“高端樹(shù)標(biāo)桿、大眾走銷(xiāo)量”的協(xié)同效應(yīng)。理想L6車(chē)型下探至25萬(wàn)元區(qū)間，仍保持“移動(dòng)的家”產(chǎn)品理念一致性。而小鵬計(jì)劃推出的10萬(wàn)-15萬(wàn)元子品牌，與其當(dāng)前主攻的20萬(wàn)元以上市場(chǎng)存在價(jià)格斷層，可能進(jìn)一步稀釋高端形象。

盡管何小鵬多次強(qiáng)調(diào)“未來(lái)車(chē)型平均售價(jià)將穩(wěn)定向上”，但缺乏如蔚來(lái)ET9、理想MEGA般的現(xiàn)象級(jí)高端產(chǎn)品，使其在30萬(wàn)元以上市場(chǎng)缺乏存在感。這種“低端沖量保規(guī)模、高端突破缺抓手”的雙重壓力，正成為小鵬品牌升級(jí)的最大掣肘。

結(jié)語(yǔ)：

小鵬汽車(chē)的Q4盈利目標(biāo)并非空中樓閣：銷(xiāo)量增長(zhǎng)、成本優(yōu)化（大眾合作降本15%-25%）與技術(shù)變現(xiàn)（XNGP授權(quán)）構(gòu)成三大底氣。然而，盈利僅是生存門(mén)檻，能否在高端市場(chǎng)立足才是長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的試金石。若無(wú)法擺脫“高研發(fā)投入—低價(jià)沖量—毛利承壓”的循環(huán)，小鵬或?qū)⒅匮菸祦?lái)的虧損困境。反之，若能借大眾合作夯實(shí)制造基礎(chǔ)，同時(shí)以XNGP為核心打造高端產(chǎn)品矩陣，小鵬有望在智能化賽道實(shí)現(xiàn)“技術(shù)定義品牌”的逆襲。這場(chǎng)關(guān)乎生死的高端化戰(zhàn)役，或許比盈利本身更值得關(guān)注。